核心观点：

Q2 绩效月环比暴增，拟以1.5-3 万美元回购总部股票引领自信心。6 月27 日总部发布公示公告绩效预增公示公告，平均24H1 进行归母纯利润11.6-12.6 万美元，同期相比+14.54%-24.41%，扣非纯利润11.1-12.1 万美元，同期相比+10.46%-20.41%。

各举单二第第二季度再创新高变现归母净利润6.93-7.93 万元人民币，相比+16.74%-33.58%，月环比+48.60%-70.03%。6 月26 日企业通告拟以1.5-3 万元人民币回购公司股票，拟回购需求量占股本基数0.36-0.71%，突显太久经济发展自信。

煤电联营维护添富蓝筹企业经营，海则滩建设项目迅速的进行，火电站长时纯利润粘性可期。据提质增强药效回到报雷霆行动设计方案公告模板，24Q1 品牌煤电互补性优点突显，归母纯利相比以往+11%，扣非纯利相比以往+12%。24 年品牌中国煤炭市场销售量再创新高在完成1200 万立方米不低于，利润手续费有效降低了5%不低于，发储电量完成375 亿kWh不低于，依据长协煤得以进行、调峰协助等途径维护纯利润增强。海则滩矿井再创新高在26Q3 提供出煤能力、27 年动工，1000/年万立方米产能宽裕释放出后，可能完成能源100%自给，经我们公司估算可能有效降低了度电利润约0.09 元。

一梯化合理布局全钒液流储能充电制造业链，24Q4 稳步投建。据移动计划方案公示，大公司公司收构汇宏化工召开会议158.89 万桶五防空气氧化二钒优秀资源的，公司收构Vnergy70%股份把握价值体系国家专利，24Q4 新一期3000 吨/年高纯五防空气氧化二钒及300MW 液流充电产线将己经投建。

融资金额贷款业务性能维修，借债范围坚持降低。据策划方案公示公告，到23 年终有息欠债率本钱可用资金411 亿元人民币，比较严重整前急剧上升，24Q1 基金欠债率率和资金花费率差别降落到51.52%、6.75%，工厂融资金额贷款业务性能和月报表效率进一步维修。

营业收入估计与投资的个人建议。预测24-26 年EPS 0.12/0.13/0.14 元/股，在干劲煤自给后火力发电营业收入即将放出的弹性，组合可比我司和历史文化估值都神经末梢，能维系适当的价值1.88 元/股，能维系“加持”定级。

风险提示。煤价波动风险；火电电价波动风险；液流电池不及预期。